INILAHCOM, Beijing - Pemerintah China memperketat investasi asing, namun tindakan keras pemerintah benar-benar bisa menjadi bumerang.
Perusahaan China telah melakukan belanja besar. Investasi keluar mencapai rekor baru setiap tahun sejak 2009, melonjak 500 persen menjadi US$200 miliar tahun lalu. Namun pihak berwenang khawatir dengan risiko ekonomi dan finansial.
Dana segar terbang di luar negeri menambah tekanan pada yuan yang sudah melemah. Bahkan tidak jelas berapa banyak perusahaan utang mengambil untuk membeli segala sesuatu mulai dari resor mewah hingga klub sepak bola.
Tidak butuh waktu lama bagi Beijing untuk memperkuat kontrol modal, dan untuk mengeluarkan peraturan mengenai jenis akuisisi apa yang akan dilarang, dibatasi dan didorong. Regulator sedang meninjau utang yang melibatkan perusahaan-perusahaan China yang paling banyak melakukan akuisisi. Langkah ini bersamaan dengan pembelian yang dilakukan sektor swasta.
Pemerintah bahkan mungkin memaksa perusahaan untuk menurunkan aset non-performing dalam penjualan untuk memperbaiki kesehatan keuangan. Namun para ahli mengatakan Beijing akan mengalami masalah dalam melakukan hal tersebut.
"Jika Beijing sekarang ingin menggunakan strategi untuk memaksa perusahaan melepas akuisisi, mereka akan menghadapi beberapa tekanan angin," kata Chunsek Chan, kepala global merger dan akuisisi dan sponsor keuangan di Dealogic, seperti mengutip cnbc.com. "Jika mereka ingin menjual perusahaan dengan valuasi yang sama dengan yang mereka dapatkan di tempat pertama, mereka mungkin berjuang untuk menemukan pembeli."
Perusahaan China baru mengenal akuisisi asing, dan buku pedoman mereka secara agresif mengalahkan orang lain. "Pembeli lain tidak mau membayar valuasi tinggi saat itu - mengapa mereka ingin melakukannya sekarang?" kata Chan.
Fosun konglomerat berbasis di Shanghai terkenal terlibat dalam perang penawaran dua tahun untuk resor mewah Club Med. Perang ini berakhir dengan perusahaan yang membayar premi hampir 80 persen dari harga saham pra-pertempuran rantai itu. Rasanya sangat mahal mengingat Club Med tidak menguntungkan, terakhir membayar dividen pada tahun 2001, seperti mengutip cnbc.com.
Pada saat itu, Moody menilai kesepakatan tersebut negatif, dengan mengatakan bahwa investasi tersebut tidak secara langsung meningkatkan arus kas atau pendapatan Club Med sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA), ukuran kinerja operasi perusahaan, dalam Jangka pendeknya. Sepertinya Fosun telah membeli lemon.
Mendapatkan harga tinggi secara signifikan mencapai puncaknya pada tahun 2015, tahun kesepakatan Fosun ditutup. Nilai median dari akuisisi luar negeri China mencapai 16 kali EBITDA, versus median global sebanyak 13 kali, menurut data Dealogic. Itu berarti perusahaan China mengakuisisi perusahaan dengan valuasi yang jauh lebih tinggi daripada rekan sejawat global.
Sekarang, "ada kemungkinan mereka harus menjual dengan harga lebih rendah daripada yang mereka beli," kata Yuval Tal, seorang partner di firma hukum Proskauer yang mengkhususkan diri dalam merger dan akuisisi lintas batas.
Tapi "menjual dengan harga diskon berarti Anda mengunci kerugian permanen, bukan itu maksudnya, pertama-tama," kata Chan. "Jadi memaksa perusahaan ini untuk melepas lelah bisa memiliki efek sebaliknya."
Dengan kata lain, jika Beijing memesan penjualan aset perusahaan, itu bisa berakhir menyakitkan, daripada membantu, intinya.
Sebuah pertanyaan besar juga menjulang sekitar US$80 miliar dalam transaksi outbound China yang tertunda, beberapa di antaranya tidak sesuai dengan peraturan baru mengenai jenis akuisisi yang diperbolehkan. Real estat, misalnya, sekarang berada dalam daftar terbatas sektor bersama dengan studio hiburan, olahraga, dan film. Tapi investasi properti mewakili proporsi terbesar dari kesepakatan yang tertunda, terhitung 38 persen, menurut data Dealogic.
Jika mereka berantakan, itu bukan berita positif bagi industri real estat global. "Ini mengeluarkan kelas pembeli yang berpotensi membeli dengan harga lebih tinggi," kata Tal.
Investasi properti langsung luar negeri China telah turun 82 persen pada paruh pertama tahun 2017. Analis memperkirakan tren penurunan akan berlanjut, menyebabkan "perlambatan material," dengan volume transaksi dan harga diperkirakan akan mendapat tekanan, menurut laporan Morgan Stanley .
Ini tidak semua berita bearish. Ke depan, "sebagian dari uang yang akan digunakan di luar negeri sekarang bisa dikerahkan di darat, dan itu bisa menjadi positif bagi pasar China," kata Nicholas Holt, kepala riset Asia Pasifik di konsultan real estat Knight Frank.
Tapi inilah tangkapannya: pasar properti domestik China secara historis mudah berubah, dan mencoba mengendalikan gelembung real estat telah lama memiliki otoritas yang kejam. Jadi itu cara lain Beijing melakukan tindakan keras terhadap Investasi luar negeri bisa mengakibatkan konsekuensi yang tidak diinginkan.
Pengeluaran pemerintah secara dramatis memperlambat kesepakatan keluar dari China. Mereka turun 40 persen dalam enam bulan pertama tahun ini menjadi $ 74 miliar. Namun para ahli mengantisipasi arus pasang pada akhirnya berbalik karena perusahaan China terus mencari cara untuk berinvestasi di luar negeri.
"Ada semacam relaksasi setelah seluruh dunia terbanjiri uang Cina dalam kesepakatan ini, tapi masih banyak uang yang ada di China, dan Asia pada umumnya, mencari diversifikasi," kata Tal. "Alasan untuk mengeluarkan uang masih ada - bila ada banyak uang yang perlu dipindah, itu akan menemukan jalan."
0 Response to "China Pun Cemaskan Tren Ekspansi Sektor Swasta"